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美日QE 哪个毒性更大?

2016-10-26 15:28| 发布者: hitrader| 查看: 136| 评论: 0

摘要: 法国兴业银行分析师Andrew Lapthorne日前在报告中指出,当市场低迷时,与日本相比,美国的QE更“有毒”。Lapthorne认为,美联储和日本央行所创资金进入股市的机制实际上存在差异,这引发了截然不同的后果:在美国, ...

法国兴业银行分析师Andrew Lapthorne日前在报告中指出,当市场低迷时,与日本相比,美国的QE更“有毒”。

Lapthorne认为,美联储和日本央行所创资金进入股市的机制实际上存在差异,这引发了截然不同的后果:

在美国,宽松的央行政策导致公司债发行规模以及杠杆的增加,这反过来又引发公司回购自家股票。在这种程度上,QE存在于公司的资产负债表中。日本的情况则恰好相反,日本央行直接购买该国股票。

这之间的差异尤为重要。在市场陷入低潮的情况下,股市下跌将导致日本央行将其持有的股票价格调低至市场价,从而引发日本央行的亏损。在美国,走低的股市将导致公司的资产负债表崩溃,随之而来的是失业和削减资本开支。

在经济缓慢增长的世界中,债务是危险的;在通缩的世界中,债务则具有毒性。日本企业可能通过长期经验明白了这一点,并降低债务水平,但美国的公司可能恰恰无知地采取了相反的做法。

图

(图片来自法国兴业银行报告)



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